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三大核心因子铸就优质指数“资本市场唯一不变的是变化本身，但市场波动表象下仍有迹可循。”杨伟直言，自己坚信达尔文的进化论，将其作为投资中谨记的法则。杨伟是指数及量化领域并不多见的科班出身基金经理，硕博均攻读金融工程专业。毕业后他曾在平安信托担任金融工程及量化投资研究员，之后进入公募行业管理指数及ETF基金。专攻指数及量化投资多年，他致力于在跌宕起伏的市场中探寻规律，同时根据市场变化更迭投资策略，为客户提供更优质的工具型产品。

格力逆势全员涨薪是对企业最大利好。但事实是，不少企业管理层和HR的口头禅就是“人力成本控制”，企业一旦遇到问题，第一反应就是裁员降薪，降低人力成本，让公司财务账目更漂亮。然而同为上市公司，格力管理层似乎不这么想。当然，这首先来自于其发展底气。据格力电器三季报显示，格力电器2018年前三季度实现营收1501亿元，同比增长33.94%；实现净利润211.2亿元，同比增长36.59%。业绩高速增长，格力就有了给员工加薪的增量蛋糕。

2017年、2018年归母净利润：2019年4月3日招股书分别为15496.19万元、20934.23万元，2019年10月9日招股书分别为15262.44万元、21167.98万元；2017年、2018年均相差233.75万元。2017年、2018年扣非后归母净利润：2019年4月3日招股书分别为15121.46万元、20866.00万元，2019年10月9日招股书分别为14887.71万元、21099.75万元；2017年、2018年均相差233.75万元。

北约成立于1949年，目的是遏制苏联，防止其主宰西欧，进而积聚力量直接威胁美国。北约是对美国国家安全面临的威胁作出的现实反应。不过，苏联已经解体，俄罗斯的影响力不及苏联。冷战后的北约是完全失败的北约本来也应该有终止日期——至少对美国在欧洲的地面部队来说。艾森豪威尔将军在1951年就任北约驻欧洲部队司令时宣称，“如果10年后为防御目的驻扎在欧洲的美军还没有全部撤回，那么整个计划将会失败”。

人民币汇率企稳预期增强，叠加A股入富第一阶段和在MSCI中提升纳入因子都将从今年6月起实施，北向资金预计可获得阶段性平稳。（参考180927报告《入富将给A股带来什么？——A股纳入富时深度分析》）。6． A股仍处于慢牛中的震荡调整期，当前环境下风险偏好继续下行的空间有限。我们在二季度策略展望中提出的触发中期调整的三因素中，“政策小修”和“实体亮相”已较多计入资产价格中，争议在于海外波动（贸易问题的影响）。当前各类映射事件的指标（VIX，China CDS，人民币兑美元，美豆）已包含较悲观预期尽管未极度吸引；相较于去年，中国经济基本面相对美国改善、货币政策从背离走向同向且国债利差再次走阔，本轮人民币贬值主要源于外部风险冲击产生的波动，但持续性不具备基本面支撑。除非外部因素进一步变化，当前环境下风险偏好继续下行的空间有限。上证综指股权风险溢价临近2002年以来的均值+1STD，对于市场不宜再过度悲观。当前企业盈利下行风险有限，流动性由于外部风险波动对市场有所呵护但整体保持平稳，政策面未见大幅加码但结构上呈现亮点——5月21日央行下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次；5月22日财政部表示今明两年对集成电路设计企业和软件企业免征企业所得税；5月24日中国人民银行和银保监会接管包商银行等，表明宽信用、调结构、金融供给侧改革正在实质推进过程当中，当前A股市场的主要矛盾仍在国内，应利用海外次要矛盾的扰动调整配置主要矛盾的方向—金融供给侧改革。震荡期建议关注具备中国优势的必需消费股。配置：（1）中国优势且高景气趋势延续的消费品（食品饮料、休闲服务）（《A股进化：中国优势企业胜于易胜》，20190423）；（2）借鉴18年行业轮动经验，前期受压制或迎来相对收益反弹、新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技（计算机、半导体）；主题投资关注上海自贸区、国企改革。

“为什么要放弃链家，跑这儿来干这个事？”做不做贝壳找房，曾在链家内部进行过讨论。比如，如何处理老链家和新入驻品牌的资源分配问题？擅长直营的链家人怎么去做加盟？外界也总是怀疑贝壳做平台的真实出发点。从链家网CEO到贝壳找房CEO，彭永东也在适应这个新角色。他还觉察到了团队开拓新城市时的巨大压力——全行业第一个吃螃蟹的人不好做，“当你干一个事超乎能力范围之外，肯定有点痛苦”。